香港稳定币条例今起生效：一枚 数字锚 如何搅动全球金融？

2025年8月1日，香港《稳定币条例》正式生效，标志着全球首个针对法币稳定币的全面监管框架落地实施。这一举措为稳定币的发行、交易和监管提供了明确的法律依据，也为香港巩固其国际金融中心地位、推动金融创新注入了新的动力。

填补监管空白，规范稳定币发行

在《稳定币条例》出台之前，稳定币市场一直处于相对无序的状态。由于缺乏统一的监管标准，部分稳定币项目存在着储备资产不透明、风险控制薄弱等问题，给投资者带来了潜在的损失。例如，2022年发生的TerraUSD稳定币脱锚事件，导致投资者损失惨重，也引发了全球对稳定币监管的关注。

香港此次推出的《稳定币条例》，填补了这一监管空白。根据条例规定，任何人如在业务过程中在香港发行法币稳定币，或在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，必须向金融管理专员申领牌照。这一规定从源头上规范了稳定币的发行主体，只有符合资质要求的机构才能进入市场，降低了市场的准入风险。

在储备资产管理方面，条例要求相关人士妥善分隔客户资产、维持健全的稳定机制，并在合理条件下按面额处理稳定币持有人的赎回要求。这意味着发行方必须确保每一枚稳定币都有足额的资产作为支撑，防止出现类似TerraUSD那样的资产不足导致的脱锚风险。此外，对于打击洗钱及恐怖分子资金筹集、风险管理、披露规定及审计和适当人选等方面，条例也都提出了严格要求，全方位保障稳定币市场的健康运行。

设定高门槛，初期牌照发放有限

香港金融管理局总裁余伟文此前曾多次强调，考虑到稳定币的新兴性质、发行业务所涉及的风险、对用户的保障以及市场的承载力和长远发展，发牌将设有相当高的门槛，初期只会批出 “少量牌照”。

从已公布的要求来看，稳定币牌照申请人须为香港注册法团或认可机构，最少有 2500 万港元实缴资金。这一资金门槛将一些实力较弱的机构排除在外，确保了进入市场的发行主体具备较强的资金实力和抗风险能力。

在储备资产方面，稳定币发行人持牌机构的储备资产必须具有高质量及高流动性，且投资风险最低，还需满足能在一个营业日内处理赎回要求。储备资产不仅包括现金，还包括期限3个月内的银行存款，政府、中央银行等剩余期限不超过一年的高评级债券。这种对储备资产的严格要求，保证了稳定币在面临市场波动时，有足够的流动性来应对用户的赎回需求，维持币值的稳定。

对于储备资产托管的银行，条例指出持牌机构应优先委托香港持牌银行作为储备资产托管方。若将储备资产存于香港境外的银行，发行人需要向香港监管局证明境外托管机构具备与香港持牌银行同等的资产保障措施，确保极端市场条件下仍能及时兑付赎回请求。这一系列规定，从各个环节保障了稳定币的安全性和稳定性。

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市场反应热烈，竞争格局初现端倪

尽管《稳定币条例》8月1日才正式生效，但市场抢滩早已暗流涌动。2024年，香港金管局启动稳定币发行人沙盒计划，从40多份申请中选出3组参与者：京东币链科技（香港）、圆币创新科技，以及渣打银行、安拟集团与香港电讯组成的联合体。这些早期参与者在技术研发、业务模式探索等方面已经积累了一定的经验，在牌照申请的竞争中占据了一定的先发优势。

以京东币链科技为例，其开发的京东稳定币JD - HKD已经进入沙盒测试第二阶段。在这一阶段，京东币链科技聚焦于移动端、电脑端产品，场景包括零售支付、跨境支付和投资交易等。通过前期的测试，京东稳定币在用户体验、交易效率等方面不断优化，有望在获得牌照后迅速打开市场。

除了进入沙盒计划的参与者，还有众多金融机构也对稳定币牌照跃跃欲试。截至7月末，已有44家金融机构升级了第1号证券交易牌照，显示出资本市场对稳定币概念的高度热情。随着更多机构的加入，未来稳定币市场的竞争将愈发激烈，而这种竞争也将促使各发行方不断提升产品和服务质量，推动稳定币市场的良性发展。

助力香港金融创新，提升国际金融地位

《稳定币条例》的生效，对香港金融市场而言具有多重积极意义。

首先，它为香港吸引全球虚拟资产企业和人才创造了有利条件。明确的监管框架让企业和人才看到了香港在稳定币领域的发展决心和规范程度，有助于香港打造成为全球领先的虚拟资产创新金融枢纽。许多国际知名的金融科技企业已经开始关注香港市场，计划在获得牌照后开展稳定币相关业务，这将为香港带来更多的资金、技术和创新理念。

其次，稳定币作为新兴的支付工具，被纳入监管后将逐步进入更广泛的金融体系，为香港的金融创新提供新的驱动力。在跨境支付领域，稳定币有望凭借其高效、低成本的特点，打破传统跨境支付的诸多限制，提升支付效率，降低交易成本。例如，在国际贸易中，使用稳定币进行结算可以将原本需要数天的到账时间缩短至数小时甚至几分钟，大大提高了资金的周转效率。

此外，稳定币还可以与去中心化金融（DeFi）、数字资产交易等领域深度融合，创造出更多创新的金融产品和服务，进一步丰富香港金融市场的生态体系，巩固和提升香港作为国际金融中心的地位。

香港《稳定币条例》的生效是稳定币发展历程中的一个重要里程碑。它为稳定币市场带来了规范和秩序，也为香港金融创新和国际金融地位的提升带来了新的机遇。在未来，随着牌照的逐步发放和市场的不断发展，稳定币有望在香港乃至全球金融体系中发挥更加重要的作用，成为推动金融变革的重要力量。然而，投资者也需要密切关注稳定币市场的风险，在参与相关投资时保持谨慎态度。